empty
12.06.2023 05:05 PM
لا يزال التضخم غير مرتبط بالأجور

يعيد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) تقييم رأيهم بأن زيادة الأجور تحفّز التضخم. هذا التغيير الرئيسي للأسواق يدعم ضرورة تعليق عملية رفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع.

حتى وقت قريب، كان العديد من المسؤولين الكبار في البنك المركزي الأمريكي يرون أن الطريق إلى خفض التضخم يمر عبر سوق العمل. كانت الفكرة تتمثل في أنه نظرًا لأن تكاليف العمالة تشكل جزءًا كبيرًا من تكاليف تقديم الخدمات - وهي المجالات التي يحافظ فيها الضغط على الأسعار بشكل خاص - فإن العمال يحتاجون إلى تجربة بعض "المشاكل" في شكل نمو أجور أقل، حتى يتم احتواء التضخم.

ومع ذلك، تشير الأبحاث الجديدة وتعليقات المسؤولين والاقتصاديين إلى أن الارتباط بين الأجور والأسعار قد لا يكون مباشرًا بنفس القوة. ويحدث هذا في الوقت الذي تقترب فيه مجلس الاحتياطي الفيدرالي من انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة التاريخية التي استمرت لمدة 15 شهرًا.

ومن جهة، إذا كان الارتباط بين الأجور والتضخم ليس قويًا كما يعتقد المسؤولون السياسيون، فهناك خطر على تضعيف سوق العمل بشكل كبير دون تحقيق تقدم كبير في مراقبة التضخم. وربما تكون هذه الغموض على جميع الجبهات ما يكفي للميل إلى عدم رفع أسعار الفائدة في الاجتماع القادم. في الشهر الماضي، وافق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على الزيادة العاشرة على التوالي في السعر الأساسي للبنك المركزي، مما جعلها تتجاوز مستوى 5٪ لأول مرة منذ عام 2007، ثم أعطوا إشارة عن إمكانية وقف رفع الأسعار في الاجتماع الحالي.

تم إصدار هذا الإشارة على الرغم من تقدم التضخم ببطء نحو الهدف المستهدف البالغ 2٪ بعد تحقيق أعلى مستوى في 40 عامًا في عام 2022. من المتوقع صدور أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين يوم الثلاثاء ، ويتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي ، باستثناء المواد الغذائية والطاقة ، بشكل معتدل إلى 5.2٪ في مايو مقارنة بالعام الماضي.

تفسير استعداد المسؤولين لاتخاذ استراحة يعود إلى احتمالية تشديد شروط الائتمان بعد عدة انهيارات مصرفية في بداية هذا العام.

والآن يتحدث الاقتصاديون عن تغييرات مبدئية في النظرة إلى الأجور. أشارت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 2-3 مايو إلى تحول في هذه المسألة.

عند مناقشة التضخم في قطاع الخدمات ، "لاحظ بعض المشاركين أنه سيكون من الضروري مزيد من تخفيف شروط سوق العمل لتخفيضه" ، بينما افترضت محاضر الاجتماع السابق في مارس أن "المشاركين بشكل عام يرون" أن هذا التبريد ضروري.

"لا أعتقد أن الأجور هي المحرك الرئيسي للتضخم"، صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للصحفيين بعد اجتماع في مايو. "أعتقد أن الأجور والأسعار عرضة للتحرك معًا، ومن الصعب جدًا القول بما هو السبب وما هو النتيجة".

تشير ملاحظة باول إلى السؤال الرئيسي في النقاشات الناشئة حول الأجور وتأثيرها على الأسعار: هل الأجور هي العامل الرئيسي في التضخم أم العكس. تشير التصريحات العامة للمسؤولين في الأشهر الأخيرة إلى أن الخيار الأخير يكتسب شعبية. في حين أن النظرية الاقتصادية الكلاسيكية، التي تستند إلى حد كبير على أزمة عامي 1932-1933، تفترض أن زيادة أجور الموظفين باستمرار هي العامل الرئيسي في تخفيض قيمة الدولار.

في الوقت نفسه، تدعم الأبحاث الجديدة التي أجريت داخل نظام الاحتياطي الفيدرالي هذا الرأي الجديد أيضًا.

تشير التحليلات الإحصائية إلى أن النمو السريع في الأجور لا يؤثر بشكل كبير على النمو السريع للتضخم في قطاع الخدمات.

في السنوات الأخيرة، كما لفت الاقتصادي آدم شابيرو من مجلس الاحتياطي الاتحادي في سان فرانسيسكو في مقال نشر على موقع البنك الشهر الماضي، فإن النمو السريع في الأجور يسهم بمساهمة ضئيلة فقط في تسريع التضخم في هذا القطاع. وأشار إلى أن الشركات يمكنها "امتصاص" هذه التكاليف عن طريق تقليص الأرباح أو استخدام التكنولوجيا وغيرها من الطرق لزيادة الكفاءة، مضيفاً أن "البيانات الأخيرة تشير إلى أن نمو الأجور عادة ما يتبع التضخم، بالإضافة إلى توقعات التضخم المستقبلية".

قبل الجائحة، كان متجر Paloma في بورتلاند، ولاية أوريغون، يقدم لموظفيه زيادة في الأجور بنسبة 3٪ في بداية كل عام. ولكن التضخم غير هذا الوضع.

يعتمد موظفو المتاجر التجزئة الآن على زيادة أكبر في الأجور والامتيازات السخية للبقاء في وظائفهم. تعتبر التضخم مهمًا لزيادة الأجور ، وفقًا لمدير الموارد البشرية في هذه المتجر الصغير. ومع ذلك ، على الرغم من الأجور المرتفعة ، تمكنت الشركة التي تعمل منذ ما يقرب من خمسة عقود من تجنب تحويل هذه التكاليف إلى المستهلكين.

تواصل العديد من الشركات مثل Paloma تحمل ضغوط زيادة الأجور. وفقًا لاستطلاع للاتحاد الوطني للأعمال المستقلة ، لا يزال 41٪ من أصحاب الأعمال الصغيرة الذين يعدون رقمًا قياسيًا يشير إلى أنهم زادوا التعويضات في مايو. ومع ذلك ، انخفضت نسبة الشركات التي تخطط لزيادة الأجور في الأشهر الثلاثة القادمة إلى مستوى كان مسجلاً قبل الجائحة.

أكبر تغييرات في الأجور لا ترتبط بتلك الفئات من مؤشر أسعار المستهلك التي تؤثر بشكل كبير على ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات. ويتم تأكيد ذلك من خلال بيانات التقرير الشهري الأخير عن التوظيف، حيث ارتفعت الأجور بمعدل أبطأ خلال 12 شهرًا حتى مايو بالنسبة للساعة الواحدة، على الرغم من تجاوز التوقعات فيما يتعلق بإنشاء فرص العمل.

يلاحظ عمير شريف، رئيس ومؤسس Inflation Insights LLC، أن الضغط على الأجور لا يترابط مع فئات مؤشر أسعار المستهلك التي تؤثر بشكل كبير على ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات. ومع ذلك، حتى دون النظر في مسألة الأجور، يرى تباطؤًا حادًا في معدلات التضخم في الأشهر القليلة المقبلة بسبب تباطؤ النشاط في الصناعات المرتبطة بالسفر.

"لا يمكننا أن نكون متأكدين، ولكن البيانات تشير إلى أن الوضع قد يتباطأ أكثر مما نود أن نراه"، يقول شريف. "النهج في إدارة المخاطر في السياسة النقدية، خاصة مع مراعاة الزيادة الكبيرة التي تم تحقيقها في معدلات الفائدة بالفعل، يتطلب الصبر ومراقبة البيانات في الوقت الحالي".

بالتالي، تشير الأبحاث والتعليقات الأخيرة من المسؤولين والاقتصاديين إلى تحول في دور الأجور في عملية التضخم. إذا كان الارتباط بين الأجور والأسعار ليس مباشرًا كما كان يعتقد في السابق، فإن هناك خطرًا على تضرر سوق العمل بشكل كبير دون تحقيق تقدم كبير في مكافحة التضخم. في ظل هذا العدم اليقين، يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل مزيد من رفع أسعار الفائدة في الاجتماع القادم.

حسنًا، بالنسبة لي، يمكن أن يكون هذا حقيقيًا. فزيادة الأجور لها طابع رد فعلي تجاه التضخم. أي أن التضخم يحدث أولاً - ثم يحدث نمو صناديق الأجور. ومع ذلك، يمكن أن يكون لهذه الظاهرة تأثير ثانوي في شكل زيادة تكلفة الإنتاج.

نعم، لدى الشركات مساحة للربح إذا تحدثنا عن نسبة التكلفة والهامش. ولكنها بعيدة عن اللانهائية. وفي بعض السلع، فإنها قليلة جدًا. وعادة ما تكون هذه السلع ضرورية للغاية وتستهلكها الفقراء والأغنياء على حد سواء. أي أن استهلاكها الإجمالي لا يمكن أن ينخفض كثيرًا.

بعد 13 شهرًا من التضخم، يبدو أن المنتجين استنفذوا كل إمكانياتهم لتقليل التكاليف الإنتاجية. ومع ذلك، طالما أن التضخم يبقى فوق المستوى المستهدف (وبكثير)، فلا يمكن اعتبار أن الاقتصاد قد تغلب على هذه المشكلة. في هذه الظروف، سيؤدي خفض أسعار الفائدة مرة أخرى إلى تراجع قيمة الدولار، وإلى إعادة تحريك العنصر الاحتكاري، ولكنه لن ينقذ القطاع الحقيقي. ويمكن أن تكون الآثار كارثية. في النهاية، إذا لم تتمكن العملة من التنظيم الذاتي بواسطة الآليات السوقية، فما هو ثمنها؟

Egor Danilov,
الخبير التحليلي لدى شركة إنستافوركس
© 2007-2025
حدد الإطار الزمني
5
د
15
د
30
د
1
س
4
ساعات
1
يوم
1
أسبوع
كسب عائد من تغيرات أسعار العملات المشفرة مع إنستافوركس.
قم بتحميل منصة التداول ميتاتريدر 4 وافتح أول صفقة.
  • Grand Choice
    Contest by
    InstaForex
    InstaForex always strives to help you
    fulfill your biggest dreams.
    انضم إلى المسابقة

المقالات الموصى بها

حصل خام غرب تكساس الوسيط على دعم من تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط

لليوم الثالث على التوالي، يجذب خام غرب تكساس الوسيط (WTI) المشترين. حاليًا، يتم تداول السلعة فوق المستوى النفسي الرئيسي البالغ 68.00 دولارًا بقليل، بعد أن ارتفعت بأكثر من 1.25% خلال

Irina Yanina 18:24 2025-03-18 UTC+2

تحليل وتوقعات USD/JPY

اليوم، يستمر الين الياباني في الانخفاض خلال اليوم، مما يدفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بالقرب من المستوى النفسي الرئيسي 150.00، حيث سجل الزوج أعلى مستوى له في يومين حول 149.87

Irina Yanina 18:21 2025-03-18 UTC+2

السوق يصطاد السمك في المياه العكرة

الفوضى في سياسة البيت الأبيض الاقتصادية دفعت مؤشر S&P 500 إلى حافة الهاوية. حيث دخل المؤشر العريض لفترة وجيزة في منطقة التصحيح قبل أن يرتد مع يومين متتاليين من المكاسب

Marek Petkovich 11:18 2025-03-18 UTC+2

البيانات الإيجابية من الصين وزيادة شهية المخاطرة تدعم النظرة الصعودية للدولار النيوزيلندي – تحليل NZD/USD

اكتسب الدولار النيوزيلندي (NZD) عاملًا صعوديًا قويًا آخر حيث سجل مؤشر أسعار السلع ANX زيادة قوية أخرى في فبراير، بارتفاع قدره 3.0% على أساس شهري (m/m) و14% على أساس سنوي

Kuvat Raharjo 10:36 2025-03-18 UTC+2

لا مفاجآت كبيرة متوقعة من اجتماع الفيدرالي (توقع انخفاض حاد في زوج اليورو/الدولار الأمريكي واستمرار النمو الحذر في أسعار الذهب)

تشهد الأسواق اضطرابًا بسبب خطر الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة. وعلى الرغم من محاولات وزيرة الخزانة بيسنت طمأنة المستثمرين بوصفها "تصحيح" السوق كعملية صحية، إلا أن هذه المخاوف لا تزال

Pati Gani 08:48 2025-03-18 UTC+2

ما الذي يجب الانتباه إليه في 18 مارس؟ تحليل للأحداث الأساسية للمبتدئين

من المقرر أن تُعقد العديد من الأحداث الاقتصادية الكلية يوم الثلاثاء، ولكن لا يُعتبر أي منها ذا أهمية كبيرة. على سبيل المثال، ستقوم منطقة اليورو وألمانيا بنشر مؤشرات ZEW للثقة

Paolo Greco 06:08 2025-03-18 UTC+2

نظرة عامة على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي – 18 مارس: الجنيه يواصل الارتفاع بثبات

يوم الاثنين، واصل زوج العملات GBP/USD الميل نحو النمو. لم تكن هناك أحداث مهمة في المملكة المتحدة طوال اليوم، بينما في الولايات المتحدة، تم إصدار تقرير واحد فقط،

Paolo Greco 04:04 2025-03-18 UTC+2

نظرة عامة على زوج اليورو/الدولار الأمريكي – 18 مارس: انتهى التوقف

لقد استأنف زوج العملات EUR/USD حركته الصعودية. نظرًا لوجود القليل من الأخبار في هذا اليوم، ولم تكن أي منها ذات أهمية كبيرة، فقد ظلت التقلبات منخفضة للغاية، مما منع اليورو

Paolo Greco 04:04 2025-03-18 UTC+2

تحليل وتوقعات USD/JPY

يستمر الين الياباني في موقف دفاعي مقابل الدولار الأمريكي، حيث يتحسن الشعور بالمخاطرة العالمية بعد إعلان الصين عن إجراءات تحفيزية جديدة خلال عطلة نهاية الأسبوع

Irina Yanina 11:35 2025-03-17 UTC+2

USD/CAD: الزوج يبدأ الأسبوع الجديد بحذر

يبدأ زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي الأسبوع الجديد بحذر، متذبذبًا ضمن نطاق ضيق فوق مستوى 1.4350 ويبقى فوق المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا. ومع ذلك، تشير العوامل الأساسية إلى مخاطر هبوط

Irina Yanina 11:05 2025-03-17 UTC+2
لا تستطيع التحدث الآن؟
اطرح سؤالك في الدردشة.
Widget callback
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.