empty
12.06.2023 05:05 PM
لا يزال التضخم غير مرتبط بالأجور

يعيد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) تقييم رأيهم بأن زيادة الأجور تحفّز التضخم. هذا التغيير الرئيسي للأسواق يدعم ضرورة تعليق عملية رفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع.

حتى وقت قريب، كان العديد من المسؤولين الكبار في البنك المركزي الأمريكي يرون أن الطريق إلى خفض التضخم يمر عبر سوق العمل. كانت الفكرة تتمثل في أنه نظرًا لأن تكاليف العمالة تشكل جزءًا كبيرًا من تكاليف تقديم الخدمات - وهي المجالات التي يحافظ فيها الضغط على الأسعار بشكل خاص - فإن العمال يحتاجون إلى تجربة بعض "المشاكل" في شكل نمو أجور أقل، حتى يتم احتواء التضخم.

ومع ذلك، تشير الأبحاث الجديدة وتعليقات المسؤولين والاقتصاديين إلى أن الارتباط بين الأجور والأسعار قد لا يكون مباشرًا بنفس القوة. ويحدث هذا في الوقت الذي تقترب فيه مجلس الاحتياطي الفيدرالي من انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة التاريخية التي استمرت لمدة 15 شهرًا.

ومن جهة، إذا كان الارتباط بين الأجور والتضخم ليس قويًا كما يعتقد المسؤولون السياسيون، فهناك خطر على تضعيف سوق العمل بشكل كبير دون تحقيق تقدم كبير في مراقبة التضخم. وربما تكون هذه الغموض على جميع الجبهات ما يكفي للميل إلى عدم رفع أسعار الفائدة في الاجتماع القادم. في الشهر الماضي، وافق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على الزيادة العاشرة على التوالي في السعر الأساسي للبنك المركزي، مما جعلها تتجاوز مستوى 5٪ لأول مرة منذ عام 2007، ثم أعطوا إشارة عن إمكانية وقف رفع الأسعار في الاجتماع الحالي.

تم إصدار هذا الإشارة على الرغم من تقدم التضخم ببطء نحو الهدف المستهدف البالغ 2٪ بعد تحقيق أعلى مستوى في 40 عامًا في عام 2022. من المتوقع صدور أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين يوم الثلاثاء ، ويتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي ، باستثناء المواد الغذائية والطاقة ، بشكل معتدل إلى 5.2٪ في مايو مقارنة بالعام الماضي.

تفسير استعداد المسؤولين لاتخاذ استراحة يعود إلى احتمالية تشديد شروط الائتمان بعد عدة انهيارات مصرفية في بداية هذا العام.

والآن يتحدث الاقتصاديون عن تغييرات مبدئية في النظرة إلى الأجور. أشارت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 2-3 مايو إلى تحول في هذه المسألة.

عند مناقشة التضخم في قطاع الخدمات ، "لاحظ بعض المشاركين أنه سيكون من الضروري مزيد من تخفيف شروط سوق العمل لتخفيضه" ، بينما افترضت محاضر الاجتماع السابق في مارس أن "المشاركين بشكل عام يرون" أن هذا التبريد ضروري.

"لا أعتقد أن الأجور هي المحرك الرئيسي للتضخم"، صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للصحفيين بعد اجتماع في مايو. "أعتقد أن الأجور والأسعار عرضة للتحرك معًا، ومن الصعب جدًا القول بما هو السبب وما هو النتيجة".

تشير ملاحظة باول إلى السؤال الرئيسي في النقاشات الناشئة حول الأجور وتأثيرها على الأسعار: هل الأجور هي العامل الرئيسي في التضخم أم العكس. تشير التصريحات العامة للمسؤولين في الأشهر الأخيرة إلى أن الخيار الأخير يكتسب شعبية. في حين أن النظرية الاقتصادية الكلاسيكية، التي تستند إلى حد كبير على أزمة عامي 1932-1933، تفترض أن زيادة أجور الموظفين باستمرار هي العامل الرئيسي في تخفيض قيمة الدولار.

في الوقت نفسه، تدعم الأبحاث الجديدة التي أجريت داخل نظام الاحتياطي الفيدرالي هذا الرأي الجديد أيضًا.

تشير التحليلات الإحصائية إلى أن النمو السريع في الأجور لا يؤثر بشكل كبير على النمو السريع للتضخم في قطاع الخدمات.

في السنوات الأخيرة، كما لفت الاقتصادي آدم شابيرو من مجلس الاحتياطي الاتحادي في سان فرانسيسكو في مقال نشر على موقع البنك الشهر الماضي، فإن النمو السريع في الأجور يسهم بمساهمة ضئيلة فقط في تسريع التضخم في هذا القطاع. وأشار إلى أن الشركات يمكنها "امتصاص" هذه التكاليف عن طريق تقليص الأرباح أو استخدام التكنولوجيا وغيرها من الطرق لزيادة الكفاءة، مضيفاً أن "البيانات الأخيرة تشير إلى أن نمو الأجور عادة ما يتبع التضخم، بالإضافة إلى توقعات التضخم المستقبلية".

قبل الجائحة، كان متجر Paloma في بورتلاند، ولاية أوريغون، يقدم لموظفيه زيادة في الأجور بنسبة 3٪ في بداية كل عام. ولكن التضخم غير هذا الوضع.

يعتمد موظفو المتاجر التجزئة الآن على زيادة أكبر في الأجور والامتيازات السخية للبقاء في وظائفهم. تعتبر التضخم مهمًا لزيادة الأجور ، وفقًا لمدير الموارد البشرية في هذه المتجر الصغير. ومع ذلك ، على الرغم من الأجور المرتفعة ، تمكنت الشركة التي تعمل منذ ما يقرب من خمسة عقود من تجنب تحويل هذه التكاليف إلى المستهلكين.

تواصل العديد من الشركات مثل Paloma تحمل ضغوط زيادة الأجور. وفقًا لاستطلاع للاتحاد الوطني للأعمال المستقلة ، لا يزال 41٪ من أصحاب الأعمال الصغيرة الذين يعدون رقمًا قياسيًا يشير إلى أنهم زادوا التعويضات في مايو. ومع ذلك ، انخفضت نسبة الشركات التي تخطط لزيادة الأجور في الأشهر الثلاثة القادمة إلى مستوى كان مسجلاً قبل الجائحة.

أكبر تغييرات في الأجور لا ترتبط بتلك الفئات من مؤشر أسعار المستهلك التي تؤثر بشكل كبير على ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات. ويتم تأكيد ذلك من خلال بيانات التقرير الشهري الأخير عن التوظيف، حيث ارتفعت الأجور بمعدل أبطأ خلال 12 شهرًا حتى مايو بالنسبة للساعة الواحدة، على الرغم من تجاوز التوقعات فيما يتعلق بإنشاء فرص العمل.

يلاحظ عمير شريف، رئيس ومؤسس Inflation Insights LLC، أن الضغط على الأجور لا يترابط مع فئات مؤشر أسعار المستهلك التي تؤثر بشكل كبير على ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات. ومع ذلك، حتى دون النظر في مسألة الأجور، يرى تباطؤًا حادًا في معدلات التضخم في الأشهر القليلة المقبلة بسبب تباطؤ النشاط في الصناعات المرتبطة بالسفر.

"لا يمكننا أن نكون متأكدين، ولكن البيانات تشير إلى أن الوضع قد يتباطأ أكثر مما نود أن نراه"، يقول شريف. "النهج في إدارة المخاطر في السياسة النقدية، خاصة مع مراعاة الزيادة الكبيرة التي تم تحقيقها في معدلات الفائدة بالفعل، يتطلب الصبر ومراقبة البيانات في الوقت الحالي".

بالتالي، تشير الأبحاث والتعليقات الأخيرة من المسؤولين والاقتصاديين إلى تحول في دور الأجور في عملية التضخم. إذا كان الارتباط بين الأجور والأسعار ليس مباشرًا كما كان يعتقد في السابق، فإن هناك خطرًا على تضرر سوق العمل بشكل كبير دون تحقيق تقدم كبير في مكافحة التضخم. في ظل هذا العدم اليقين، يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل مزيد من رفع أسعار الفائدة في الاجتماع القادم.

حسنًا، بالنسبة لي، يمكن أن يكون هذا حقيقيًا. فزيادة الأجور لها طابع رد فعلي تجاه التضخم. أي أن التضخم يحدث أولاً - ثم يحدث نمو صناديق الأجور. ومع ذلك، يمكن أن يكون لهذه الظاهرة تأثير ثانوي في شكل زيادة تكلفة الإنتاج.

نعم، لدى الشركات مساحة للربح إذا تحدثنا عن نسبة التكلفة والهامش. ولكنها بعيدة عن اللانهائية. وفي بعض السلع، فإنها قليلة جدًا. وعادة ما تكون هذه السلع ضرورية للغاية وتستهلكها الفقراء والأغنياء على حد سواء. أي أن استهلاكها الإجمالي لا يمكن أن ينخفض كثيرًا.

بعد 13 شهرًا من التضخم، يبدو أن المنتجين استنفذوا كل إمكانياتهم لتقليل التكاليف الإنتاجية. ومع ذلك، طالما أن التضخم يبقى فوق المستوى المستهدف (وبكثير)، فلا يمكن اعتبار أن الاقتصاد قد تغلب على هذه المشكلة. في هذه الظروف، سيؤدي خفض أسعار الفائدة مرة أخرى إلى تراجع قيمة الدولار، وإلى إعادة تحريك العنصر الاحتكاري، ولكنه لن ينقذ القطاع الحقيقي. ويمكن أن تكون الآثار كارثية. في النهاية، إذا لم تتمكن العملة من التنظيم الذاتي بواسطة الآليات السوقية، فما هو ثمنها؟

Egor Danilov,
الخبير التحليلي لدى شركة إنستافوركس
© 2007-2025
حدد الإطار الزمني
5
د
15
د
30
د
1
س
4
ساعات
1
يوم
1
أسبوع
كسب عائد من تغيرات أسعار العملات المشفرة مع إنستافوركس.
قم بتحميل منصة التداول ميتاتريدر 4 وافتح أول صفقة.
  • Grand Choice
    Contest by
    InstaForex
    InstaForex always strives to help you
    fulfill your biggest dreams.
    انضم إلى المسابقة

المقالات الموصى بها

تحليل وتوقعات USD/JPY

اليوم، بعد صدور بيانات تُظهر تباطؤًا في مؤشر أسعار المستهلكين الوطني (CPI) في فبراير، يستمر تداول الين الياباني بنبرة سلبية، مما يخلق حالة من عدم اليقين في السوق. تُظهر البيانات

Irina Yanina 11:07 2025-03-21 UTC+2

سوق الأسهم الأمريكية يستعد للساعة الصفر

لقد بذل الاحتياطي الفيدرالي كل ما في وسعه لتهدئة الأسواق، ولكن في عام 2025، تحول التركيز بعيدًا عن البنك المركزي. تجاهل مؤشر S&P 500 البيانات القوية لقطاع الإسكان ومطالبات البطالة،

Marek Petkovich 09:20 2025-03-21 UTC+2

ما الذي يجب الانتباه إليه في 21 مارس؟ تحليل للأحداث الأساسية للمبتدئين

لا توجد أحداث اقتصادية كلية مجدولة ليوم الجمعة. لقد تراجع اليورو والجنيه الإسترليني أخيرًا مقابل الدولار الأمريكي. وقد قام الاحتياطي الفيدرالي بدوره لتهدئة الأسواق، حيث صرح بأنه لا توجد علامات

Paolo Greco 06:06 2025-03-21 UTC+2

نظرة عامة على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي – 21 مارس: بنك إنجلترا لم يؤثر على الوضع الحالي

تداول زوج العملات الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بهدوء شديد يوم الخميس، كما كان الحال مساء الأربعاء. وكما يظهر الرسم البياني أدناه بوضوح، فقد انخفضت التقلبات مؤخرًا إلى مستويات منخفضة بشكل ملحوظ

Paolo Greco 04:16 2025-03-21 UTC+2

نظرة عامة على زوج اليورو/الدولار الأمريكي – 21 مارس: الأسواق أصيبت بالذعر دون جدوى، لكن ذلك لا يساعد الدولار

بدأ زوج العملات EUR/USD في إظهار بعض ملامح التصحيح الهابط بين يومي الأربعاء والخميس. وقد استقر السعر تحت المتوسط المتحرك على الرسم البياني لمدة 4 ساعات، ولكن يجدر بالذكر

Paolo Greco 04:16 2025-03-21 UTC+2

التوقعات لليَن الياباني تظل بثقة تصاعدية

أبقى بنك اليابان (BoJ) على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، وتفاعل السوق بشكل محايد، حيث كان هذا القرار متوقعًا على نطاق واسع. وصرح محافظ بنك اليابان كازو أويدا

Kuvat Raharjo 23:46 2025-03-20 UTC+2

الدولار يستعيد مكانته

الأسواق تتصرف أولاً وتطرح الأسئلة لاحقاً. عند سماع تأكيد جيروم باول بأن الاحتياطي الفيدرالي يسيطر على الأمور وأنه لن يكون هناك ركود، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية. ومعها، ارتفعت أيضاً أسعار

Marek Petkovich 23:45 2025-03-20 UTC+2

XAU/USD. التحليل والتوقعات

يشهد الذهب تراجعًا طفيفًا بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، حيث يبقى في موقف دفاعي. حاليًا، يتوخى المتداولون المتفائلون الحذر، كما يتضح من ظروف الشراء المفرط

Irina Yanina 10:29 2025-03-20 UTC+2

رسالة الاحتياطي الفيدرالي موسيقى لآذان المتفائلين

لا يقدم الاحتياطي الفيدرالي طوق نجاة لمؤشر S&P 500، ولكن هل يحتاج إلى واحد؟ طوق النجاة مخصص لأولئك الذين يغرقون، بينما السوق يشعر بالذعر فقط بسبب مخاوف عابرة من الركود

Marek Petkovich 09:05 2025-03-20 UTC+2

الأسواق عالقة في دائرة مفرغة دون مخرج في الأفق (احتمال تراجع أسعار البيتكوين والذهب)

تشهد الأسواق حاليًا صدمة كبيرة بسبب الشعور السلبي السائد الذي يخيم عليها كعبء ثقيل، دون وجود حل في الأفق. في ظل هذا الوضع، تبقى ديناميكيات السوق المستقبلية غير مؤكدة وتثير

Pati Gani 08:23 2025-03-20 UTC+2
لا تستطيع التحدث الآن؟
اطرح سؤالك في الدردشة.
Widget callback
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.