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30.08.2022 11:03 AM
El BCE está dispuesto a subir los tipos en función de la inflación

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El Banco Central Europeo está a punto de repetir la subida de tipos de medio punto que implementó el mes pasado, dijeron funcionarios del BCE que se unieron al simposio de Jackson Hole la semana pasada. También señalaron que es posible un movimiento aún mayor si la inflación se acerca a otro récord.

Isabelle Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva, la funcionaria de mayor rango del BCE presente en la reunión, instó a otros miembros a "demostrar su firme determinación de devolver rápidamente la inflación al nivel objetivo".

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Es probable que los datos de precios al consumidor de la zona euro, que se publicarán el miércoles, resalten la urgencia. Después de todo, las estimaciones apuntan a otro máximo histórico del 9 %, que es más de cuatro veces el objetivo del 2 %.

Los legisladores están luchando persistentemente para estabilizar los precios después de que la inflación se descontrolara este año. Pero su capacidad está limitada por el creciente riesgo de recesión en Europa, así como por el hecho de que no tienen control sobre la guerra en Ucrania.

Dejando a un lado las tasas, otros temas tratados en el simposio de Jackson Hole incluyeron la depreciación del euro frente al dólar y la disminución de las compras de bonos por parte del BCE.

Tipos de interés

Después de un aumento de medio punto mayor al esperado que comenzó en julio, una minoría considerable en la Junta de Gobernadores de 25 miembros está considerando un aumento de 75 puntos básicos en septiembre. Ninguno de los funcionarios indicó que impulsaría un movimiento más grande, citando la importancia de los datos y pronósticos que aún están por llegar. Pero es probable que los nuevos pronósticos del BCE muestren cambios significativos al alza que podrían llevar la inflación de 2023 a más del 5%, según personas familiarizadas con la situación.

Incluso algunos de los legisladores más cautelosos del BCE, como el finlandés Olli Rehn y el francés Francois Villeroy de Galhau, han enfatizado la necesidad de una acción "significativa", lenguaje que se cree que indica apoyo para otro movimiento de 50 puntos básicos.

Mientras tanto, Schnabel dijo que incluso si golpea una recesión, no tienen más remedio que continuar el camino actual. El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, también dijo que era demasiado pronto para pensar cuándo dejar de subir las tasas.

Inflación

Existe una creciente preocupación de que la gente pronto comience a perder la confianza en la capacidad del BCE para controlar los precios al consumidor.

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El principal impulsor de la presión sobre los precios es la tensión en Ucrania, particularmente por su impacto en los precios de la energía. Es probable que los cortes en el suministro de gas natural, así como los precios más altos de los combustibles fósiles, se prolonguen durante mucho tiempo.

Tipo de cambio

EUR/USD ha perdido más del 12% desde enero y está estancado por debajo de la paridad. Esto empeora las perspectivas de inflación, especialmente porque los precios de la energía se calculan principalmente en moneda estadounidense. En términos de intercambio, el euro se ha depreciado alrededor de un 4% este año. En dos años, se hundió un 20%.

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Si bien los funcionarios del BCE argumentan que el tipo de cambio no es un objetivo de política y es solo un factor para evaluar la economía, algunos están haciendo sonar la alarma.

Exceso de liquidez

Años de compra de bonos y generosas condiciones de préstamo a largo plazo han dejado más de 4 billones de euros (4 billones de dólares) de exceso de liquidez en el sistema financiero de la eurozona. Tan pronto como la tasa de los depósitos suba del 0% el próximo mes, los bancos que almacenen esta liquidez en el BCE comenzarán a recibir importantes ingresos libres de riesgo. Sin embargo, esto amenazará la efectividad de la política monetaria y causará pérdidas a los bancos centrales de la región.

Ajuste cuantitativo

Con la continuación de las subidas de tipos, el siguiente paso lógico es reducir el balance del BCE. Tanto la Fed como el Banco de Inglaterra han comenzado a reducir sus tenencias de bonos, y poco a poco está surgiendo un debate sobre cómo resolver el problema en la zona del euro. Algunos funcionarios del BCE con una mentalidad más vehemente están listos para traer este tema a discusión, si no en septiembre, ciertamente a finales de año.

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