ความกลัวมักขยายความเสี่ยง การคาดการณ์ของ FOMC ในเดือนธันวาคมระบุการปรับอัตราดอกเบี้ยลงสองครั้งครั้งละ 25 จุดในปี 2025 แต่บรรดานักลงทุนที่กังวลกลับแปลความนี้ว่าเป็นการสิ้นสุดของวงจรการลดดอกเบี้ยของ Federal Reserve ผลที่ตามมาคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วที่สุดตั้งแต่ปี 2013 ในขณะที่ EUR/USD ลดลงสู่ระดับต่ำในรอบสองปี การลดดอกเบี้ยได้สิ้นสุดลงแล้วหรือยัง?

ตลาดฟิวเจอร์สชี้ว่ามีความน่าจะเป็นถึง 91% ที่อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางจะคงที่ 4.5% ในเดือนมกราคม และมีความน่าจะเป็น 51% ที่ธนาคารกลางจะยังคงหยุดที่นี้จนถึงเดือนมีนาคม ทางธนาคารจำเป็นต้องใช้เวลาประเมินแนวโน้มภาวะเงินเฟ้อ จากการคาดการณ์ของธนาคาร ระบุว่าดัชนีการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) จะอยู่ที่ 2.5% ในปี 2025 เพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 2.2% อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้อาจไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบของภาษี Donald Trump ต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ความคาดหวังของตลาดต่ออัตรา Fed

งานวิจัยจาก Goldman Sachs ชี้ให้เห็นว่าภาษีนำเข้าจะเพิ่มอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสหรัฐฯ ขึ้น 0.3 เปอร์เซ็นต์ โดยผลกระทบส่วนใหญ่จะหายไปภายในปี 2026 แม้ว่าจะไม่เป็นการเพิ่มที่มีนัยสำคัญนัก แต่เมื่อพิจารณาถึงระดับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่สูงขึ้นอยู่แล้วและระยะเวลาที่เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเลือกที่จะระมัดระวังและไม่ลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก

ท่าทีระมัดระวังนี้อาจทำให้โดนัลด์ ทรัมป์ไม่พอใจ ซึ่งเขาอาจกล่าวหาว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ผ่อนคลายนโยบายการเงินภายใต้การนำของพรรคเดโมแครตขณะที่หยุดการผ่อนคลายภายใต้การบริหารของพรรครีพับลิกัน อย่างไรก็ตาม ตามที่เจอโรม พาวเวลล์ได้กล่าวไว้ ดูเหมือนว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงหนักแน่นในวิธีการของพวกเขา

มีหนึ่งในสมาชิก FOMC สิบสองคนที่มีสิทธิโหวต ต่อต้านการตัดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และ 14 จาก 19 คนที่เข้าร่วมไม่ได้คาดเห็นว่าอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะลดลงต่ำกว่า 4% ภายในสิ้นปี 2025 ข้อเท็จจริงเหล่านี้ทำให้นักวิเคราะห์ฟอเร็กซ์เรียกนโยบายการผ่อนคลายของเศรษฐกิจว่า "การตัดที่หนักแน่น" และทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักทั่วโลก รวมถึงยูโรด้วย

การประมาณการอัตราเงินกองทุนของธนาคารกลางสหรัฐฯ

หากวงจรการผ่อนคลายทางการเงินของ Fed จบลงแล้ว ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรปยังคงลดอัตราดอกเบี้ยลง ยูโรอาจจะต้องเผชิญกับปัญหา การที่อัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD กลับมาที่ค่าเท่าทุนดูเหมือนจะเป็นปฏิกิริยาที่ธรรมชาติต่อนโยบายที่แตกต่างกัน แม้ว่าสถานการณ์อาจจะย่ำแย่กว่านั้น ในปี 2000 ค่าเงิน EUR/USD ร่วงลงมาที่ 0.825 และมีการซื้อขายต่ำกว่าค่าเท่าทุนระหว่างเดือนธันวาคม 1999 ถึงสิงหาคม 2002 เวลาเท่านั้นที่จะเป็นตัวบอกว่าเหตุการณ์จะดำเนินไปอย่างไรในครั้งนี้

ในขณะที่ตลาดกำลังประมวลผลผลลัพธ์ของการประชุม FOMC ในเดือนธันวาคมและหารือเกี่ยวกับระยะเวลาที่ Fed จะหยุดบางส่วนนักเก็งกำไรก็กำลังนำกำไรมาปิดการขายชอร์ต ซึ่งทำให้เงินยูโรแข็งขึ้นเล็กน้อย แต่บรรดากลุ่มราคาขึ้นสามารถรักษาโมเมนตัมนี้ไว้นานแค่ไหน?

ในทางเทคนิคแล้ว กราฟรายวันยังคงมีที่ว่างที่จะรองรับรูปแบบ "Broadening Wedge" แม้ว่าโอกาสเกิดขึ้นจะเป็นไปได้ยาก สภาพที่จำเป็นคือราคาคู่ต้องกลับสู่มูลค่ายุติธรรมที่ 1.050 โอกาสในการเกิดสถานการณ์นี้มีน้อย ดังนั้นความสนใจยังคงอยู่ที่การขายเงินยูโรไปยัง $1.012 และ $1.000