Пара евро-доллар продолжает карабкаться вверх на фоне противоречивой фундаментальной картины. Опубликованные вчера-сегодня макроэкономические отчёты рынок интерпретировал в пользу покупателей eur/usd, хотя де-факто ситуация носит далеко не однозначный характер. Например, один из ключевых инфляционных индикаторов (PPI) отразил ускорение инфляции в США, а глава ФРС Джером Пауэлл озвучил отнюдь не «голубиные» мессиджи. Но возросший интерес к риску, а также уверенный рост индексов ZEW на фоне оптимистичных прогнозов Еврокомиссии позволил покупателям усилить свои позиции, благодаря чему они закрепились в рамках 8-й фигуры.
Начнём с новостей из США. В период американской торговой сессии вторника в Штатах был опубликован индекс цен производителей, все компоненты которого вышли либо на прогнозном уровне, либо в «зелёной зоне». При этом все они продемонстрировали восходящую динамику. Так, общий индекс в месячном выражении вырос в апреле на 0,5% при прогнозе роста на 0,3%. При этом мартовский результат был пересмотрен в сторону понижения, до отметки -0,1%. В годовом выражении показатель вырос до 2,2%, оказавшись на прогнозном уровне. В данном случае индекс демонстрирует последовательную восходящую динамику на протяжении трех месяцев. Апрельский результат – самый сильный с ноября прошлого года.
Базовый PPI, исключающий цены на продукты питания и энергоносители, в месячном исчислении также оказался в «зелёной зоне» – вместо прогнозируемого роста на 0,2% индекс вырос на 0,5% (но опять же – мартовский результат аналогичным образом был пересмотрен в сторону снижения, до -0,1%). В годовом выражении стержневой PPI обновил 7-месячный максимум, достигнув таргета 2,4%. И хотя показатель вышел на уровне прогнозов, в апреле был зафиксирован наиболее сильный темп роста с сентября 2023 года.
Другими словами, индекс цен производителей продемонстрировал восходящую динамику – как в месячном, так и в годовом исчислении. Единственным слабым утешением для оппонентов гринбека может служить тот факт, что в месячном выражении мартовские результаты были пересмотрены в сторону понижения. На мой взгляд, именно этот фактор (пересмотр мартовских данных) привел к тому, что доллар практически сразу растерял все свои завоевания. Но это, так сказать, «в моменте». Де-факто опубликованный вчера отчёт показал, что инфляция в США остается неустойчивой, и данный факт не способствует усилению «голубиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС.
Собственно, глава Федрезерва Джером Пауэлл, выступая вчера на ежегодном собрании Ассоциации иностранных банкиров (в Нидерландах), также озвучил подобный мессидж. По его словам, инфляция в первом квартале «отличилась отсутствием дальнейшего прогресса», а показатели индекса цен производителей «оказались довольно смешанными». В этом контексте он снова повторил тезис о том, что период действия ограничительной политики может быть более продолжительным, чем ожидалось ранее.
«Это вопрос сохранения текущей монетарной политики на более длительный срок», – сказал Пауэлл.
При этом он снова фактически исключил вариант повышения процентной ставки в рамках текущего года. Правда, уже не в такой категоричной форме, как на пресс-конференции по итогам майского заседания. По его словам, «более вероятен» вариант того, что ЦБ оставит ставку на прежнем уровне. Исходя из его слов, все-таки минимальная вероятность ужесточения ДКП теперь всё-таки существует.
Но трейдеры предпочли проигнорировать этот завуалированный сигнал, акцентировав свое внимание на сохранении выжидательной позиции ФРС (данный фундаментальный фактор уже отыгран рынком, по крайней мере в контексте сохранения статус-кво в июне и июле).
Кроме того, поддержку покупателям eur/usd оказали общие рыночные настроения, которые характеризовались повышенным интересом к рисковым активам. Улучшение настроений в отношении рисков было обусловлено отчасти новостями из КНР. Стало известно, что Китай на этой неделе начнет реализовывать партию сверхдолгосрочных специальных государственных облигаций на общую сумму в 138 миллиардов долларов (1 триллион юаней) в качестве меры по стимулированию экономики. По мнению экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, государственные расходы на инфраструктуру, которые будут финансироваться за счет впуска данных облигаций, во многом помогут Пекину достичь годового целевого показателя роста экономики в этом году.
Рост eur/usd был обусловлен и усилением евро, который отреагировал на публикацию индексов ZEW. Так, основной индекс экономических настроений в Германии в мае вырос до 47,1 пункта. Это весьма существенный рост (в апреле показатель выходил на отметке 42,9), который оказался выше прогнозного уровня (46,3). Показатель увеличивается на протяжении последних 10 месяцев, а с ноября прошлого года он находится выше нулевого уровня. Общеевропейский индекс экономических настроений в мае вырос до 47,0. Здесь также наблюдается восходящая динамика на протяжении последних 8 месяцев. Комментируя этот отчёт, представители института ZEW заявили о том, что признаки восстановления экономики усиливаются благодаря улучшению оценок как еврозоны, так и КНР, как ключевого экспортного рынка.
Индексы ZEW перекликаются с выводами Еврокомиссии, которая улучшила прогноз роста экономики Европейского союза в этому году до 1% (ранее ожидался прирост 0,9%). Прогноз роста ВВП еврозоны в этом году сохранен на уровне 0,8%. В 2025 году темпы роста экономики еврозоны должны ускориться до 1,4%, ЕС – до 1,6%. В предыдущем (февральском) прогнозе ЕК прогнозировал подъем на 1,5% и 1,7% соответственно. Также был улучшен прогноз по росту мирового ВВП в 2024 году до 3,2% по сравнению с ожидавшимся осенью ростом на 2,9%. Прогноз на 2025 год был также улучшен — до 3,3% с 3,2%.
Таким образом, несмотря на рост инфляционного показателя (PPI) и весьма двусмысленные заявления Джерома Пауэлла, пара eur/usd выросла, благодаря возросшему интересу к риску, росту индексов ZEW и оптимистичному прогнозу Еврокомиссии. При этом покупатели не смогли преодолеть уровень сопротивления 1,0830 (нижняя граница облака Kumo на дневном графике) – и это сигнал к тому, что с покупками пары спешить не стоит, тем более в преддверии публикации ключевого инфляционного индикатора CPI. Лонги актуальны будут тогда, когда покупатели закрепятся не только над нижней границей облака Kumo (1,0830), но и над верхней (1,0850). В таком случае индикатор Ichimoku сформирует бычий сигнал «Парад линий», а целью северного движения в среднесрочной перспективе станет таргет 1,0970 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике).
